来源：雪球App，作者： 曼巴投资，（https://xueqiu.com/2140389661/259425485）
最近看亚朵和华住，三个视角下我觉得亚朵远远好于华住 ，但雪球上这么看的似乎不多。我提供出来，供大家讨论，不一定对哈。
视角一：高端化占比亚朵遥遥领先
（一般200以下经济型、200-400中端、400-600中高端 、600以上高端（含豪华啥的）。）
投资消费品，我还是喜欢高端的。高端相对来讲能摆脱低端的同质化竞争，能够有相对高的毛利和净利率，从而实现消费者（产品或服务好）、员工（有利润有更好的激励）、股东（长期回报）三者回报的正循环。说白了，之所以消费品能到高端，一定是有品牌力的，而品牌——消费者对产品服务长期下来的综合感受（综合和重要），一定是有差异化的，至少阶段性的实现了差异化。
即使大家说消费降级了（姑且不论这是一个不一定对的观点，而非事实），我们看到，表现最强劲的，往往还是高端的产品，如白酒的茅五泸汾酒比一般白酒还是滋润太多，爱美客比一般化妆品/医美滋润太多，gucci、爱马仕、lv比一般的包包滋润太多，车里面燃油车受到冲击，但统计20-30万以上的车，包括宝马、奔驰的销售也是远好于大盘的。
那么酒店行业当然也是一样的，甚至高端化趋势更加的明显。
总体收入在2022年与2019年比下降了38.2%，但中高端的收入却同比增长了32.6%。使得中高端酒店的收入占比从2019年的28%提升了一倍单到60.1%。
我们详细统计了亚朵和华住的高端化酒店占比（经济型和中档酒店以上的数据，大致400以上的酒店）：
亚朵：
亚朵2023Q1只有30个中档酒店，占比总门店968的3%。如果按房间数的话，只有6899个中档房间，占比总房间数112564的6.13%，其他全部是中高档房间。
2023Q2有1034家门店，120404的房间数，如果按6.13%的同比例的话，2023Q2有7380中档房间，113024的中高档房间，占比93.87%，这一比例不可谓不高。
华住：
华住的酒店大量是200以下的经济型和200-400的中档，测算下来大概中高档酒店占比只有8.82%，按房间数占比大概是13.6%，这一比例大幅度低于亚朵的93.87%。
当然，因为华住有844417的房间数，即使按13.6%的比例下来，也有111653间的中高档房间，只略小于亚朵的120404间。
视角二：内生性占比亚朵遥遥领先
虽然华住的中高端房间数量接近亚朵的120404间，但华住有个问题，其快速扩张不像亚朵都靠内生性增长，华住是三条腿走路，只有发展+外部并购+外部合作，我看了下，其中高端产品线主要是收购而来的，自己的并不多。
我详细统计了华住的各块酒店品牌的门店数：
（自有标蓝；并购标黄；外部合作标绿；不确定不标色）
看得出，华住中高端以上酒店的只有品牌并不多，大部分都是并购或合作而来的，即使把未标色的不确定的也算上，漫心、美仑、CitiGO、禧玥酒店、宋品酒店，加起来2023Q2的门店数只有233，而华住中高端以上酒店数合计是772，自有占比仅30.18%，占公司整体的酒店门店数就只有2.67%（=233/8750）了。
所以，内生性高端化比例，亚朵是93.87%（房间数占比），华住是2.67%（门店数占比），亚朵遥遥领先。
视角三：场景零售亚朵遥遥领先
这块亚朵的优势就更强，我觉得更难能可贵也更能说明问题。
亚朵王海军说过，“传统酒店经营房间，我们经营人群”。经营人群除了定性上给人群差异化和高端化的服务和体验外（比如各种主题酒店、比如比如醒酒茶、瑜伽垫、还有亚朵独创的17个触点（50多项）的打分体验），我认为外部投资者能观察的点有几个：①会员增长及粘性；②第三方测评满意度；③人群认同了买东西，就是零售。
我这里重点说说零售，第二季度中，亚朵集团场景零售业务GMV 2.7亿元，同比增长283.9%。其中，睡眠品牌“亚朵星球”在第二季度的GMV贡献占比接近9成。
这个数字可能难有直观感受，我做了处理，用零售GMV去除以酒店客房总收入（按酒店门店房间总数*酒店RevPar大致估算）：
看出出，亚朵零售的gmv占比在不断抬升，最新Q2的数据是零售占到了客房间收入的6.42%，大幅高于新冠前2019年的1.4%。
最终使得收入角度，亚朵的零售占比到了22.57%，超过了直营门店的20.08%。长期这个值我记得大概亚朵目标是50%以上（待确定）。
华住在零售就拉垮了，看起大家就是住店去了，并没有像亚朵那样去经营人群。从我前面统计的，华住90%是经济型和中端酒店，未必有能力（品牌力）去做人群的经营（场景零售等）。
华住其他收入最新0.82亿元，这包括了华住商城的收入，相对公司84万多间房间的体量，这个收入可以说微乎其微，效率只有亚朵的4.74%（简单按=(0.82/844417)/(2.467/120404)计）。
结论：
我这里仅仅讨论了三大视角，高端化+内生性+场景零售，我认为这三个视角下，亚朵目前是遥遥领先于华住的。
当然，从总规模角度，我认为华住非常的优秀，做到了行业老大（房间数是锦江酒店，但经营效率我感觉锦江酒店还不是对手），利润恢复也不错，2023Q1经营利润6.64亿，Q2是13.85亿，Q2是比Q1好不少的。
酒店行业很大，2022年第全国有28万家酒店和1426万间客房，亚朵大概也就0.76%的供给份额（房间数），华住也就5.9%的供给份额，我认为两者都还可以继续成长。
如果看我感兴趣的高端化酒店的话，两家加起来门店数大概是亚朵1002、华住772，合计1774家，占比也更小。用亚朵王海军数据，高端化行业，目前大概6100家，短期还是快速增长势头。“亚朵集团创始人兼CEO王海军预测，国内中高端酒店数量会从目前的6100家增长到2025年的突破一万家。”网页链接
纯粹高端化品牌的话，亚朵目前是行业第一，领先后来品牌不少（华住多品牌，从品牌份额角度被稀释了，只有桔子水晶进入前十）。
似乎亚朵非常值得关注。（以上观点，不一定对）$华住集团-S(01179)$ $亚朵(ATAT)$ $锦江酒店(SH600754)$